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研究院解读《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》

发布时间:2017-11-21 16:42:35 来源:南方金融创新网

  11月17日,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,意见稿长达10000字,共29条,信息量相当大。广东南方金融创新研究院专家对此指导意见进行了认真研读,搜寻与整理相关资料,进行详细分析和对比,认为以下几点值得注意。

一、新增及细化内容

 此次指导意见与2月资管意见的对比内容更加丰富并进行修改完善,新增了以下内容:

    1、资管产品代销;2、金融机构责任和投资者保护;3、打破刚兑的具体要求;4、智能投顾;5、过渡期安排等。

 细化的内容如下:

    1、资管产品分类;2、各类产品投资最低金额;3、信息披露;4、规范资金池中对于流动性管理的要求。

 

                 以下是对比2月资管意见重大变动的条款汇总表

 

二、设置过渡期

 为确保《指导意见》有序实施,设置了过渡期,过渡期至2019年6月30日。按照“新老划断”原则,允许存量产品自然存续至所投资资产到期,即实行“资产到期”。过渡期内,金融机构不得新增不符合本意见规定的资管产品的净认购规模,即发行新产品应符合《指导意见》的规定;过渡期后,金融机构的资管产品按照《指导意见》进行全面规范。


三、打破刚性兑付

 打破刚性兑付,有利于维护金融安全。一是资管行业回归代人理财的本源,推动预期收益型产品向净值型产品转型,有效抑制资管机构的道德风险和市场乱象。二是投资风险与投资收益匹配,通过精确匹配投资者的风险和收益,避免资管产品为追求收益而不顾风险,恢复金融市场对金融产品的定价效率和资源匹配作用。三是无风险利率回归合理水平,,降低实体经济融资成本,助推中国经济转型升级。


四、禁止资金池业务

 提出单独管理、单独建账、单独核算的管理要求,要求金融机构加强产品久期管理,对封闭式资管产品的要求是最短期限不得低于90天,根据产品期限设定管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低,以此纠正资管产品过于短期化倾向,为基于长期价值成长的优质产品提供发展空间,切实减少流动性风险,同时有利于改善金融机构和老百姓的投资习惯,引导市场更加注重长期性、真实性的投资机会,减弱短期的盲目投机和资产泡沫,进而维护金融稳定。

 

五、监管智能投顾

 此指导意见是首个涉及智能投顾的监管意见,金融机构运用智能投顾开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定,并根据智能投顾的业务特点,建立合理的投资策略和算法模型,充分提示智能投顾算法的固有缺陷和使用风险,为投资者单设智能投顾账户,明晰交易流程,强化留痕管理,严格监控智能投顾的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。对智能投顾进行了统一规范的要求,设立特定账户有利于区分资产,避免法律纠纷。此外智能投顾机构不得借助智能投顾夸大宣传资产管理产品或者误导投资者,并切实履行对智能投顾资产管理业务的管理职责,因违法违规或者管理不当造成投资者损失的,应当承担相应的损害赔偿责任,维护了消费者的权益。

 

六、消除多层嵌套和通道

 与2月版本的资管意见相比,此次指导意见明确资管产品可以嵌套一层,力度有所放松。资管产品多层嵌套,不仅增加了产品的复杂性,导致风险难以穿透,也拉长了资管的资金链条,资金的层层相套,增加资金体内循环和融资成本。此次指导意见从根本上抑制多层嵌套和通道业务的动机,要求金融监督管理部门对各类金融机构开展资管业务平等准入、给予公平待遇,不得根据金融机构类型设置市场准入障碍,既不能限制本行业机构的产品投资其他部门监管的金融市场,也不能限制其他行业机构的产品投资本部门监管的金融市场。 

 自2004年推出首只银行理财产品以来,我国的资产管理行业就进入了高速发展阶段。据统计,截止2016年底资产管理行业规模达到102万亿。而当年我国的GDP水平是74.4万亿,是资管行业总量的73%左右。资产管理行业规模如此巨大,且存在监管套利、资金池、刚性兑付等问题,为行业监管和调控带来重大风险隐患。

 全国金融工作会议明确了金融监管的方向和底线;十九大报告中,习近平提到了“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”;国务院金融稳定会第一次会议,则是提出了金融监管的“统筹、协调”——统筹金融改革发展与监管,协调货币政策与金融监管相关事项,统筹协调金融监管重大事项,协调金融政策与相关财政政策、产业政策等。此次《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》是对我国资产管理行业进行理清及再梳理的纲领性文件,具有十分重要的方向性指引,标志着资产管理将步入高质量、规范化的新时代,进而引导资金注入实体经济,促进我国经济的健康增长。

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